El valor de las opciones sobre acciones para los empleados no ejecutivos Este estudio investiga empíricamente el valor que los empleados asignan a las opciones sobre acciones utilizando la información del comportamiento del ejercicio de las opciones de los individuos. Los empleados tienen opciones para otro período si el valor de mantenerlos y reservándose el derecho de ejercerlos más tarde es mayor que el valor de ejercerlos inmediatamente y recaudar un beneficio igual al precio de la acción menos el precio de ejercicio. Este modelo simple implica el riesgo que describe el comportamiento del empleado ejercicio revela información sobre el valor para los empleados de la celebración de opciones de otro período de tiempo. Mostramos que los parámetros de este modelo se identifican con datos sobre múltiples subsidios de opción por empleado y aplicamos este modelo a la disposición de las opciones recibidas en la década de 1990 por una muestra de más de 2000 gerentes de nivel medio de una gran empresa establecida fuera de la manufactura . El comportamiento del ejercicio se modela utilizando un modelo probit de efectos aleatorios del comportamiento mensual del ejercicio que se estima utilizando métodos simulados de estimación de máxima verosimilitud. Nuestras estimaciones muestran que hay heterogeneidad sustancial (observada y no observada) entre los empleados en el valor que ponen en sus opciones. Nuestras estimaciones muestran que la mayoría de los empleados valoran sus opciones a un valor mayor que el valor Black-Scholes de las opciones. Si experimenta problemas al descargar un archivo, compruebe si tiene la aplicación adecuada para verla primero. En caso de problemas adicionales, lea la página de ayuda de IDEAS. Tenga en cuenta que estos archivos no están en el sitio IDEAS. Por favor, tenga paciencia ya que los archivos pueden ser grandes. Planes de opciones de acciones para empleados no ejecutivos Resumen Examinamos los determinantes de las tenencias de acciones no ejecutivas de acciones, subvenciones y ejercicios para 756 firmas durante 1994 y 1997. Encontramos que las empresas utilizan una mayor compensación de opciones sobre acciones cuando enfrentan requerimientos de capital y restricciones de financiamiento. Nuestros resultados también son consistentes con las empresas que utilizan opciones para atraer y retener ciertos tipos de empleados, así como para crear incentivos para aumentar el valor de la empresa. Después de controlar los determinantes económicos y los rendimientos de las acciones, los ejercicios de opción son mayores cuando el precio de las acciones alcanza los máximos mínimos de 52 semanas, lo que confirma en una amplia muestra el sesgo psicológico documentado por Heath et al. (Quarterly Journal of Economics 114 (1999) 601ndash628). Clasificación JEL Palabras clave Compensación e incentivos Financiación Empleados No ejecutivos Opciones de compra de acciones Agradecemos los útiles comentarios de Stan Baiman, Phil Berger, Peggy Bishop, Gus DeFranco, Nick Gonedes, SP Kothari, Andy Leone, Lisa Muelbrook, Ram Natarajan, Madhav Rajan, Jerry Zimmerman, un árbitro anónimo, y los participantes en el seminario en el Instituto de Tecnología de Massachusetts, la Universidad del Northeastern, la Universidad de Columbia Británica, la Universidad de Michigan, la Universidad de Rochester, la Universidad de Wisconsin, la Wharton School , La conferencia de la Asociación Americana de Contabilidad 2000 y la conferencia de la Asociación Europea de Finanzas de 2000. Agradecemos la ayuda de Irina Faykina, Nazgol Ghandoosh, Scott Mooney y Christine Phillips, y agradezco el apoyo financiero de la Escuela Wharton. Autor correspondiente. Tel. 1-215-898-7775 Fax: 1-215-573-2054 Copia de copyright 2001 Elsevier Science S. A. Todos los derechos reservados. Este estudio investiga empíricamente el valor que los empleados asignan a las opciones sobre acciones utilizando información del comportamiento de ejercicio de las opciones de los individuos. Los empleados tienen opciones para otro período si el valor de mantenerlos y reservándose el derecho de ejercerlos más tarde es mayor que el valor de ejercerlos inmediatamente y recaudar un beneficio igual al precio de la acción menos el precio de ejercicio. Este modelo simple implica el riesgo que describe el comportamiento del empleado ejercicio revela información sobre el valor para los empleados de la celebración de opciones de otro período de tiempo. Mostramos que los parámetros de este modelo se identifican con datos sobre múltiples subsidios de opción por empleado y aplicamos este modelo a la disposición de las opciones recibidas en la década de 1990 por una muestra de más de 2000 gerentes de nivel medio de una gran empresa establecida fuera de la manufactura . El comportamiento del ejercicio se modela utilizando un modelo probit de efectos aleatorios del comportamiento mensual del ejercicio que se estima utilizando métodos simulados de estimación de máxima verosimilitud. Nuestras estimaciones muestran que hay heterogeneidad sustancial (observada y no observada) entre los empleados en el valor que ponen en sus opciones. Nuestras estimaciones muestran que la mayoría de los empleados valoran sus opciones a un valor mayor que el valor Black-Scholes de las opciones. Cita Sugerida Hallock, K. amp Olson, C. A. (2006). El valor de las opciones sobre acciones para los empleados no ejecutivos (CAHRS Working Paper 06-13). Ithaca, NY: Universidad Cornell, Escuela de Relaciones Industriales y Laborales, Centro de Estudios Avanzados de Recursos Humanos. Kevin Hallock y Craig A Olson, de la serie digitalcommons. ilr. cornell. edu/cahrswp/478. El valor de las opciones de compra de acciones a los empleados no ejecutivos (2006) Disponible en: works. bepress / kevinhallock / 6 / El valor de las opciones sobre acciones para los empleados no ejecutivos NBER Documento de trabajo No. 11950 Emitido en enero de 2006 NBER Programa (s) CF LS Este estudio investiga empíricamente el valor que los empleados asignan a las opciones sobre acciones utilizando la información del comportamiento del ejercicio de las opciones de los individuos. Los empleados tienen opciones para otro período si el valor de mantenerlos y reservándose el derecho de ejercerlos más tarde es mayor que el valor de ejercerlos inmediatamente y recaudar un beneficio igual al precio de la acción menos el precio de ejercicio. Este modelo simple implica el riesgo que describe el comportamiento del empleado ejercicio revela información sobre el valor para los empleados de la celebración de opciones de otro período de tiempo. Mostramos que los parámetros de este modelo se identifican con datos sobre múltiples subsidios de opción por empleado y aplicamos este modelo a la disposición de opciones recibidas en los años 90 por una muestra de más de 2000 gerentes de nivel medio de una gran empresa establecida fuera de la industria manufacturera . El comportamiento del ejercicio se modela utilizando un modelo probit de efectos aleatorios del comportamiento mensual del ejercicio que se estima utilizando métodos simulados de estimación de máxima verosimilitud. Nuestras estimaciones muestran que hay heterogeneidad sustancial (observada y no observada) entre los empleados en el valor que ponen en sus opciones. Nuestras estimaciones muestran que la mayoría de los empleados valoran sus opciones a un valor mayor que el valor Black-Scholes de las opciones. Un resumen no técnico de este documento está disponible en el resumen de NBER de septiembre de 2006. Puede registrarse para recibir el NBER Digest por correo electrónico. Document Object Identifier (DOI): 10.3386 / w11950 Los usuarios que descargaron siguieron descargaron estos: Planes de opciones de compra de acciones para empleados no ejecutivos John E. Core Instituto de Tecnología de Massachusetts (MIT) - Escuela de Gestión Sloan Wayne R. Guay Universidad de Pensilvania - Departamento de Contabilidad Examinamos los determinantes de las opciones pendientes, las subvenciones y los ejercicios de los empleados no ejecutivos. Utilizando datos recopilados a mano sobre opciones pendientes, subvenciones y ejercicios para una amplia muestra representativa de 795 grandes empresas para los años 1994 a 1997, creamos medidas de valores de opción e incentivos tanto para ejecutivos (top 5) como para ejecutivos empleados. Encontramos que las empresas han comprometido grandes fracciones de valor de la empresa a los planes de opciones, que la mayoría de estas opciones se distribuyen a los no ejecutivos, y existe una variación transversal sustancial con respecto a la fracción del plan de opciones que se distribuye a los no - executivos. Proporcionamos pruebas sólidas de que las empresas utilizan opciones en mayor medida cuando se enfrentan a requisitos de capital y limitaciones de financiamiento. Este hallazgo es consistente con las empresas con restricciones de efectivo que utilizan la compensación por opción de compra en lugar de compensación en efectivo. Nuestros resultados empíricos también son ampliamente coherentes con la hipótesis de que las opciones de los no ejecutivos varían según lo predicho por la teoría que relaciona la distribución de los incentivos de equidad con las características de la empresa. Sin embargo, encontramos poca evidencia de que las empresas administren el nivel de incentivos del plan de opciones a través de la concesión anual de opciones, lo que sugiere que el uso corporativo de los planes de opciones no ejecutivas sigue evolucionando. En nuestras regresiones transversales de ejercicios anuales, encontramos una fuerte evidencia de que el sesgo de punto de referencia psicológico documentado por Heath, Huddart y Lang (1999) es válido en una amplia muestra de grandes corporaciones. Número de páginas en archivo PDF: 50 Clasificación JEL: G32, J33, J41, M41 Fecha de publicación: 15 de febrero de 2000 Referencia sugerida
Comments
Post a Comment